Konkrétnejšie a častejšie sa fráza vzťahuje na situácie, v ktorých investor prenasleduje vyššie výnosy bez náležitého zohľadnenia zvýšeného rizika, ktoré zvyčajne vzniká v dôsledku toho.
Investori, ktorí agresívne dosahujú výnos, majú často tendenciu prejavovať opačný názor na normálnu averziu k riziku , namiesto toho, aby sa pri svojich rozhodnutiach, či už vedome alebo bez vedomia, radšej milovali.
Dosiahnutie výnosových a kreditných kríz
Finančná kríza v rokoch 2007 až 2008 je najnovším príkladom zrútenia trhu spôsobeného čiastočne rozšírením dosahovania výnosov. Investori, ktorí zúfalo potrebujú vyššie výnosy, zvyšujú hodnotu cenných papierov krytých hypotékami na úrovne nezlučiteľné s ich základným rizikom splácania. Keď sa hypotéky za týmito nástrojmi dostali do omeškania alebo zlyhali, ich hodnoty sa zrútili. Vznikla všeobecná kríza dôvery investorov, čo spôsobilo prudký pokles hodnôt iných cenných papierov a neúspech alebo takmer neúspech mnohých vedúcich bankových a cenných papierov.
Dosiahnutie výnosu a finančného podvodu
Investori, ktorí agresívne dosahujú výnos, patria medzi tých, ktorí sú najviac náchylní na to, aby sa stali obeťami finančných podvodov a schém.
V skutočnosti mnohé z veľkých prípadov finančnej histórie podvodov a podvodov zahŕňajú páchateľov, najznámejších je Charles Ponzi a Bernard Madoff, ktorí sa konkrétne zameriavajú na ľudí, ktorí sa zúfalo snažia o dodatočnú výnosnosť svojich peňazí, nespokojných s bežnými investičnými príležitosťami.
Inštitucionálni investori dosiahli výnosnosť
V prostredí s nízkymi úrokovými sadzbami, aké existovalo v dôsledku finančnej a úverovej krízy v rokoch 2007 až 2008, mnohí inštitucionálni investori , ako sú poisťovne a penzijné fondy so stanovenými požitkami, boli pod tlakom dosiahnuť výnos.
Tieto nízke výnosy sú z veľkej časti spôsobené opatreniami Federálneho rezervného systému a iných centrálnych bánk na celom svete stimulovať ich ekonomiky v období po finančnej kríze v rokoch 2007 až 2008. Poisťovne a dôchodkové fondy v tejto väzbe sú nútené prevziať väčšie riziko na získanie výnosov potrebných na splnenie svojich záväzkov. Výsledkom je všeobecné zvýšenie rizika vo finančnom systéme.
Dopady na cenu dlhopisov
Poisťovne a dôchodkové fondy sú hlavnými nákupcami firemného a zahraničného dlhu, a preto sú významnými zdrojmi financovania týchto subjektov. Nákupné rozhodnutia týchto inštitucionálnych investorov majú teda významný vplyv na ponuku a cenu úveru. Účinky ich dosahovania výnosov sa prejavujú pri oceňovaní nových emisií dlhu a pri tvorbe cien týchto nástrojov na sekundárnom trhu. Stručne povedané, keď sa títo veľkí inštitucionálni investori aktívne usilujú o výnos, zvyšujú ceny rizikových cenných papierov a tým skutočne znižujú úrokovú sadzbu, ktorú musia platiť dlhšie.
Neočakávané správanie
Akademickí vedci zistili, že dosahovanie výnosov je najpriaznivejšie a zreteľnejšie počas ekonomických rozširovaní, kedy výnosy z dlhopisov normálne stúpajú.
Ešte ironickejšie je, že toto správanie je zrejmejšie v poisťovniach, ktoré čelia prísnejším regulačným kapitálovým požiadavkám. Ďalším intuitívnym nálezom výskumníkov je, že predpisy určené na zníženie rizikového investičného správania zo strany poisťovní skutočne podnietia dosiahnutie výnosu. Kľúčom k tomuto zisteniu je poznanie, že aj údajne najsofistikovanejšie systémy merania rizík sú veľmi nedokonalé, ak nie zásadne chybné.
Ďalšie čítanie
Pozri "Dosiahnutie výnosu na dlhopisovom trhu" od profesorov Bo Becker a Victoria Ivashina z Harvard Business School, HBS pracovný dokument č. 12-103, uverejnený v máji 2012 a zverejnený 15. júna 2012.